文｜品牌数读
10月26日，滔搏公布2022财年中期业绩，2022年3月1日至2022年8月31日，公司营业收入为132.2亿元人民币（下同），同比减少15.1%；净利润11.5亿元，同比减少19.9%；净利率为8.7%，同比下降0.5个百分点。
对比耐克和阿迪达斯另一经销商宝胜国际的业绩（宝胜的财年为自然年，中期业绩时间为1月至6月，与滔搏稍有不同，此处仅作参考，下同），2022年上半年宝胜营收98.6亿元，同比减少24.5%；净利润为1741.3万元，同比减少97.3%。在同样的市场环境下，滔搏的抗风险能力更强。
与国内运动品牌的上升势头相比，滔搏和宝胜都显得力不从心。财报显示，李宁在2022年上半年收入124.1亿元，同比增长21.7%，特步国际上半年营收56.84亿元，同比增长37.5%。
而作为耐克中国第一大经销商、阿迪达斯全球第一大经销商，耐克阿迪达斯在中国卖不动货，也间接让滔搏的业绩雪上加霜。
同时疫情带来的间歇性管控，也给滔搏的门店运营带来了不小的压力。截至 2022 年8月31日，滔搏运营6928家直营店，财报期内总门店数净减少了767家，关闭了超过十分之一的门店，与去年同期相比，关闭了857家门店，同时裁员超过8000人。
随着双十一去库存节点的到来、李宁等潜在客户的拓展、各式旗舰店的开设，滔搏仍有回天的本事，在财报公布之后，多家券商给出了“中性”、“跑赢大市”的评级，双十一之后，李宁、安踏、特步、滔搏等体育用品集体看涨，又给年末增加了些看头。
耐克阿迪下滑，滔搏“连坐”
曾经引以为傲的耐克阿迪达斯在大中华区“跌跌不休”，滔搏如今也要帮着收拾烂摊子。
滔搏财报将耐克和阿迪达斯划为“主力品牌”，包括彪马、匡威、威富集团的品牌（即范斯、The North Face 及Timberland添柏岚）、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇及李宁则划为“其他品牌”。财报显示，主力品牌、其他品牌、联营费用以及电竞收入都出现了不同程度的下滑，主力品牌下滑幅度最小，为14.6%，联营收入下滑幅度最大，为24.6%。但因为主力品牌占比超过85%，所以对滔搏的影响更大。
图源：滔搏财报
最新一季的财报显示，耐克和阿迪达斯在大中华区的下滑趋势并没有止住。耐克在截至今年8月31日的3个月内，大中华区营收16.56亿美元，同比下降13%。阿迪达斯第三季度大中华区收入承压，同比有双位数的下降。
并且对于大中华区接下来的发展，二者也持谨慎的态度。在中国市场业务不断下滑的影响下，阿迪达斯将今年的营业利润率预期从7%下调至4%，并下调了销售额预期，预计全年营收将以中个位数、而非高个位数的速度增长。
而滔搏合作的其他品牌在中国的情况也不容乐观。威富集团10月26日公布的2023财年中期（2022年4月1日至9月30日）业绩报告显示，亚太地区营收6.8亿美元，按照固定汇率计算同比下降12%。更严重的是，9月初威富集团宣布裁员2%，涉及集团600个职位。
图源：VF财报
而滔搏合作的斯凯奇，正在加大对中国市场的投入。8月，斯凯奇对外宣布，将继续下沉中国市场，目标是到2026年，在中国内地再开出两、三千家门店（包含所有模式店铺）。品牌直营比例的扩大，对于滔搏等经销商来说势必会产生一些分流和竞争。
本土品牌的崛起也在冲击耐克、阿迪达斯、彪马、匡威等品牌在华竞争力。此前品牌数读报道过，2022年上半年运动品类在疫情中表现出更强的抗风险能力，增收又增利。三季度最新消息显示，截至2022年9月30日止第三季度，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）零售流水录得10%~20%的增长，线下渠道（包括零售及批发）录得10%~20%的增长，李宁销售点今年至今增加166个。特步国际零售销售增长（包括在线线下渠道）同比增长20%~25%。
但耐克、阿迪达斯在中国区的下滑早有先兆，阿迪达斯从2020年以来近6个季度业绩开始崩盘，下降之势一发不可收拾。且疫情造成的间歇性管控，对滔搏在营业的门店产生了负面的影响。
但滔搏长久布局的一些举措正在稳步推进中，并逐渐对业绩产生正向的影响。
关店自救，押注数字化
在滔搏的多项自救举措中，渠道是重中之重。滔搏的渠道自救手段概括来讲即“优选+优化”，关闭低店效的门店，开大店，并且开高效的大店。
事实上，滔搏对于渠道的改革可以追溯到更早。根据广发证券研报显示，自2017年，滔搏门店数量一直处于稳步上升趋势，其中300平的占比从2017年的个位数上涨至2022年的双位数。
财报透露，截至 2022 年8月31日，滔搏运营6928家直营店，总门店数净减少了767家，毛销售面积环比减少5.1%；与去年同期相比，总门店数净减少857 家，毛销售面积同比减少0.7%。
今年上半年，滔搏不同面积的门店占比进一步调整。招股书显示，2022年8月末，300平以上的大店占比为14.9%，150平以下门店的占比从2020年的68.3%下降至2022年8月末的56.8%，150至300平的门店占比也有所扩大，为28.3%。
滔搏的财报没有披露更详细的门店数据，根据赢商大数据，2022年上半年，滔搏代理的耐克门店开关店比例大于1，耐克整体呈扩张状态，但是阿迪达斯开关店比例为0.93，门店呈收缩状态。
滔搏旗下其他的店型和品牌门店变化幅度并不明显，滔搏运动城在2022年上半年新开了5家门店，关闭了2家門店，集合店FOSS新增一家门店。
图源：赢商云商管
渠道调整带来了成本结构的优化。滔搏透露，预估租金费用率同比下降，但具体下降了多少没有公布。财报显示，“租赁开支（主要包括联营费用开支）”下降了15.8%，“出售物业、厂房及设备的亏损”支出下降了60%。
对于拓展大面积门店，一位资深行业人士认为，“疫情前国际品牌也在开大店，但现在都趋于谨慎，国产品牌虽然在大力开，但是我觉得后期也会大力关。”
在门店规模之上，滔搏还运用数字化的手段增强门店的运营能力。2020年2月，滔搏上线了“滔搏运动APP”，品牌数读体验滔搏运动APP后发现，滔搏APP类似于运动类目的小红书，拥有限量发售、积分、兑换权益等功能，上面还有内容社区“滔Ker”，涵盖球鞋、运动、穿搭、乐活等细分类目。该APP还能选择门店，查看门店商品。
图源：滔搏运动APP
财报透露，滔搏运动APP截至8月31日的累计注册会员数同比增加28%至6020万人，累计社群好友数超过900万，同比接近翻倍。滔搏还披露，开通了小程序门店的私域销售贡献了20%~39%的零售额，整体会员消费仍为门店销售的主力贡献。
但整体而言，APP过分集中于滔搏的产品和会员，精选内容的点赞量在双位数，评论互动刚破个位数，对非滔搏粉丝没有很强的吸引力。而一位耐克的粉丝告诉品牌数读，“会在滔搏上买耐克的鞋，但是没必要下载一个APP。”从APP的设计来看，首页主要服务销售及积分、权益，社区页面排在后面，显然滔搏对APP的定位更在于销售和会员服务，对内容的重视不及销售和权益。
门店之外，耐克和阿迪达斯回购库存的动作将减轻滔搏去库存的压力。富瑞发布研究报告称，主要因为Nike及Adidas在7~8月进行大量库存回购，滔搏及内地体育用品行业股价表现未来将复苏，8月底止中期业绩超出预期。另外，预计降价促销及旗下大型门店租金获都将获得品牌补贴。
而双十一也给了体育品牌去库存的机会。耐克仍旧冲到了运动户外类目双十一预售第一，紧随其后的是安踏、李宁、斐乐、阿迪达斯、斯凯奇、新百伦等。港股上，体育品牌股整体强势。
多重举措之下，虽然没有挽救滔搏下滑的营收和净利，但滔搏的毛利率却创下上市以来的新高，由此前的44.5%提升至45.6%。横向比较，宝胜上半年毛利率为35.4%，下降了0.7个百分点。
滔搏的自救，亦有券商给予了肯定的态度。麦格理考虑滔博线下人流恢复较预期慢，加上内地持续的防疫限制，下调其销售展望，评级维持“跑赢大市”。
李宁受设计事件影响，阿迪达斯的拳头产品线椰子（Yeezy）前路未卜，可见的是，其代理商滔搏接下来的运营压力仍不容小觑。滔搏想要面对接下来的品牌变动和挑战，仍需要继续摸着石头过河。
