来源：壹财信
作者：周文思
2022年6月24日，惠州市特创电子科技股份有限公司（下称“特创科技”）创业板IPO申请获受理。12月12日，深交所向特创科技发出第2轮审核问询函。此次闯关创业板，特创科技的保荐机构为民生证券，审计机构为天职国际所。《壹财信》研究其申报材料后发现，特创科技或存在申请资质时“注水”、募投项目存在疑点等问题。
研发费用率下滑
“小巨人”资质注水
特创科技主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，产品包括单/双面板和多层板，广泛应用于工控新能源、液晶显示、消费电子、LED 照明、通信等领域。
2019年至2022年1-6月（下称“报告期”），特创科技的营业收入分别为55,473.38万元、75,074.41万元、106,040.85万元和58,776.49万元，净利润分别为691.98万元、2,996.75万元、6,158.52万元和2,865.56万元。2020年和2021年，特创科技的营业收入同比增长35.33%、41.25%，净利润同比增长333.07%、105.51%。
报告期内，特创科技研发费用分别为3,294.05万元、3,578.03万元、4,163.05万元和2,343.76万元，尽管随着营业收入的增长研发费用也同步增长，但是公司的研发费用率呈现逐年下滑的趋势，分别为5.94%、4.77%、3.93%和3.99%；同期同行可比公司该项指标的平均值分别为4.66%、4.65%、4.61和5.26%。
招股书中解释，2019年和2020年特创科技研发费用率高于同行业可比公司平均水平，主要是公司销售规模相对较小，为提高产品竞争力，研发投入较多；2021年特创科技营业收入大幅增长，研发费用占营业收入比例有所下降，低于同行业平均水平；2022年1-6月特创科技研发费用率稳定，而部分同行业可比公司营业收入下滑或研发费用显著提升，研发费用率增长明显。
报告期内，特创科技的流动比率（倍）分别为0.71、0.86、0.87和0.85，速动比率（倍）分别为0.54、0.65、0.66和0.65，合并资产负债率分别为87.90%、72.43%、70.35%和71.56%；同行业可比公司的流动比率（倍）平均值分别为1.17、1.20、1.14和1.14，速动比率（倍）平均值分别为0.94、0.94、0.86和0.88，合并资产负债率平均值分别为53.94%、51.97%、54.91%和53.12%。
与同行相比较，特创科技的流动比率和和速动比率均不及同行，而资产负债率较高，主要原因是公司处于业务快速增长阶段，对营运资金和固定资产投入的需求较大，且融资渠道单一，主要依靠银行借款。
另据招股书，特创科技2021年被授予专精特新“小巨人”企业名称。根据国家专精特新“小巨人”企业的专项条件之一为：截至上年末的近2年主营业务收入或净利润的平均增长率达到5%以上，企业资产负债率不高于70%；分类条件之一为：上年度营业收入在1亿元及以上，且近2年研发经费支出占营业收入比重不低于3%。
招股书披露的财务数据显示，特创科技母公司2019年的资产负债率高达80.26%，远超“小巨人”企业认定标准规定的近两年资产负债率不超过70%的要求。
此外，特创科技母公司报告期内的营业收入分别为53,113.69万元、70,562.93万元、95,137.07万元和50,290.14万元，研发费用分别为2,438.30万元、2,659.14万元、2,896.68万元和1,648.37万元，研发费用占营业收入的比例分别为4.59%、3.77%、3.04%和3.28%，虽暂时符合“小巨人”的认定标准，但呈逐年下降趋势。
社保公积金欠缴
募投项目信披矛盾
此次IPO，特创科技拟公开发行不超过1,439.4880万股人民币普通股，募资54,950.00万元用于安庆特创电子科技有限公司（下称“安庆特创”，特创科技全资子公司）年产120万平方米精密印制线路板项目，该项目为年产800万平方米高密度刚性线路板、柔性线路板项目（下称“年产800万平方米产能项目”）第一期第一阶段建设项目。
特创科技本次募集资金投资项目的厂房及附属建筑由安庆皖江高科技投资发展有限公司（系安庆经济技术开发区管理委员会投资的国资公司）控股子公司安庆皖江高科建筑安装工程有限公司为公司代建，在主体工程竣工验收合格后五个月交付安庆特创使用，工程由安庆特创通过协议方式回购。
截至招股书签署日，安庆特创的注册资本尚未实缴完毕，注册资本3,000.00万元，实缴资本1,076.50万元。
据招股书披露，上述代建项目土地面积200亩，总建筑面积约15万平方米，项目建设期2年。而年产800万平方米产能项目（一期）的环评文件披露，该项目施工工期12个月，建筑面积12.90万平方米，均与招股书披露的内容存在差异。
（截图来自年产800万平方米产能项目（一期）环评文件）
另据环评文件，年产800万平方米产能项目（一期）劳动定员1,500人，而特创科技曾存在社保、公积金欠缴的情况。报告期各期末，特创科技员工人数1,283人、1,435人、1,522人和1,687人，社保缴纳人数分别为740人、1,237人、1,442人和1,605人，公积金缴纳人数分别为62人、385人、1,415人和1,601人。特创科技2019年社保、公积金缴纳人数占比分别为57.68%、4.83%，2020年公积金缴纳人数占比为26.83%。
报告期内，特创科技补缴社保、公积金总额分别为742.90万元、418.07万元、424.36万元和99.22万元，占各期净利润的比例分别为107.36%、13.95%、6.89%和3.46%，合计补缴金额为1,684.55万元。
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