要点
12月财政数据公布，财税收入逆势大涨，大超市场预期。税收同比上行，显然与12月经济基本面相背离。
年底公共财政收入大幅增加，与当期经济表现出现背离。
往年12月税收同比一般情况下较11月季节性走低，然而今年12月税收同比达68.5%，较11月的25.1%反而大幅抬升。
直观的判断是，经济越好，税收才越好，毕竟税收与增长有关。然而经济数据描绘的现实图景是，疫情达峰影响下12月宏观基本面表现颇为一般。不论是地产投资、消费，还是出口，12月同比都较往年同期显著下降。
按理当月实体基本面不应该匹配显著强于季节性的税收收入。
令人困惑的税收表现背后是年末出口退税存在异动。
中国四大税收最为关键，增值税、企业所得税、个人所得税和消费税，四者几乎可解释中国税收总量近八成。然而12月税收高增，贡献项并非来自这四大传统税收。
一个小税种，进出口相关税收（关税+进口环节税收-出口退税），反而是12月税收大增的主要贡献分项。其中12月出口退税规模收缩，可解释12月33.4%的税收同比多增。
出口越弱，出口退税金额也就越少。12月出口同比-10%，12月因此节约一定金额出口退税。
还有一个原因是12月中央财政利用结存资金退税。使用结存资金退税的话，就不会影响当期财政收支。根据财政部数据披露，12月中央财政利用结存资金退税的规模达2420亿元。
除去出口退税影响之后，12月税收整体表现符合实体基本面。
年底财税没有新故事，需要关注的是四季度财政跨年腾转所蕴含的政策意图。
12月公共财政收入高增，广义收入同比也上升至9.8%（11月，6.5%），但是支出同比表现大幅走弱仅达-13%（11月，-5%），去年10月以来财政支出显现的“疲态”并未改变，且在12月演绎到极致。
我们理解这种支出节制反映了年末财政意图，将2022年部分财力留给2023年。
四季度连续的超常规减支行为，我们认为主要与两点因素有关。一则反映政府经历去年上半年疫情冲击后，对支出更加谨慎、防止再透支的态度；二则因为2023年经济增速诉求要显著强于2022年，将更多财力留给2023年，有助于2023年完成增长目标。
我们测算，在政府的年末减支策略下，2022合计形成1.35万亿财政余钱。若叠加历史结存资金，那么今年合计可动用的财政结存资金将达3.3万亿，规模持平于2022年。
风险提示
疫情发展超预期，地产政策效果超预期。
