《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐
受外围市场影响，周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数围绕开盘点位持续弱势震荡。午后，指数一度走弱并创出日内新低，但经过尾盘阶段快速拉升，基本收复当天失地。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.06%、跌0.09%、跌0.26%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）19家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比3495：1261，个股平均涨幅0.89%，赚钱效应显现，两市成交额7185亿，较前一交易日缩量22.96%。北上资金净流出逾10亿。
在美联储“放鹰”、美股大跌之下，昨天A股走出一个“小V”，尽管指数方面最终未能收涨，但个股方面涨多跌少，表现好于预期。同时，昨天提到的3260左右筹码峰的支撑作用也有所体现。那么，A股是否就此企稳了呢？
从外部扰动来看，可能还没有完全消除，据美国联邦基金利率期货交易市场显示，3月份加息50个基点的概率从前一天的30%飙升至目前的70%，若今晚公布的美国非农就业数据再超市场预期，市场对美联储重新加快加息步伐及提高加息终点利率的预期将进一步强化；从成交量的角度看，昨天两市成交额合计出现断崖式下降，说明市场杀跌动能明显衰减，不过离6000亿左右的前期阶段性底部的“地量”标准还有一点点距离；从情绪周期角度看，临近周末市场情绪往往趋于谨慎，周四和周五的胜率往往不高；从盘面来看，昨天指数的“小V”得益于尾盘“中字头”权重股的突袭拉升，不能完全反映市场的做多或承接意愿。因此，就以上几点来讲，还很难说A股就此企稳了。
不过，就算市场还没有就此企稳，后续调整空间也应该有限，昨天早评中曾提到，3260左右筹码峰支撑若守不住，下方3023是个更强的支撑，因为其既是之前震荡箱体的箱底位置，也是上轮3031.54-3342.86上涨的0,382黄金分割回调位，同时去年10月31日以来的上升趋势线在本周将上行到3219.83，与3223共同构成支撑。
另外，昨天值得注意的一个信号，是创业板综指数逆势收涨。在前天的早评中，锐叔曾提到，“预期交易”基本告一段落，“强现实”信号不够导致“复苏交易”尚未接力的情况下，叠加年报和一季报窗口逐步临近，业绩高增长确定性较强的成长类品种有机会在“预期交易”和“复苏交易”之前的空档期表现一番。但第二天代表成长方向的创业板指却携手主板指数一起杀跌，有点出乎锐叔意料。而昨天尽管创业板指受其最大权重股宁德时代的拖累继续下跌，但宁德时代相对影响较小的创业板综合指数涨了0,55%，还是多少让锐叔感觉到这一思路应该是对的。因此，基于上述逻辑及当前创业板处于相对低位，市场若企稳反抽，创业板及成长赛道的反弹弹性可能会更大一些，短期可侧重关注以下。
总体来看，虽然现在还很难说市场就此企稳，但接下来的调整空间应该有限。拉长时间来看，随着两会政策定调明朗，市场之前的“预期交易”或告一段落，同时在尚缺乏更多数据来验证经济“强现实”的背景下，“复苏交易”还暂时接力不上，因此，短时间内大部分与经济周期相关的板块可能会进入一个休整期，从而导致主板指数层面或在短期进入一个震荡期。因此，在操作策略上，建议轻仓者暂先观望为主，继续等待更好的回调低吸机会；重仓者在错过高抛机会后，也就不必再去杀跌了，继续持股待涨就是。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，电信运营、通信设备、软件服务等涨幅居前，石油、酒店餐饮、保险等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，5G/6G概念、数据中心、光刻胶等较为活跃。
昨天早评中提示的组建国家数据局催化下的相关板块，以及锐叔在2月23日及上周五的早评中提示过的6G概念，成为昨天市场的主要风口。其实，有一个板块同时受益于这两个方向，那就是通信板块。一方面，数字经济是当前经济转型升级的重要方向，而通信网络技术作为数字经济的核心底层支撑，网络科技浪潮中通信先行。在数字经济发展的过程中，通信细分产业链在政策推动、产业投入的驱动下，技术持续迭代升级，5G、千兆光纤、绿色数据中心、物联网等众多细分领域有望保持快速发展态势。另一方面，国家工信部6G技术加速部署下，卫星通信、光通信产业链有望开启第二成长曲线。短期之内，近地卫星的发射以及基础设施建设有望率先受益，中长期看，卫星通信的服务运营以及应用或将迎来黄金发展阶段。此外，在CHATGPT快速火热“出圈”引发的AIGC人工智能浪潮中，通信也是主要的受益方向之一，其受益部分主要包括：1、AIGC将带来算力需求的大幅提升，而现代的超算架构，是由众多的显卡合作，分工计算处理数据与模型，因此显卡之间的通信与数据交换成为制约超算性能发挥的重要因素。在此背景下，超算中心将扩容其交换机配备规格，以满足日益庞大的AI模型和AI迭代计算量；2、在超算中心内部通信网络升级的过程中，功耗提升是关键性因素之一。CPO与MPO技术是当前大厂推动的交换机升级方向，CPO技术通过将光电转换芯片封装在交换机主板上，提升散热的同时缩短电信号传输距离与损耗。MPO技术则是在CPO模式下，超多数量光源直接接入交换机的必备解决方案。面向未来的超算内部网络，在升级交换机数量的同时，也将通过CPO与MPO技术的渗透，改善整个系统的功耗与传输效率；3、随着摩尔定律发展接近极限，未来AI带来的算力需求增长速度将超过单位算力的提升速度。同时，单个AI超算规模将会受到功耗、土地、散热等因素制约。因此，未来的AI运算将呈现出训练与迭代在云端，推理与内容生产梯度分布（云侧+雾侧+边缘侧）的格局变化。此外，随着AIGC内容愈发丰富，从简单的文字发展到视频、虚拟场景，如果采用云生成然后发送到端的形式，将会产生较多的网络带宽成本和一定程度的时延，进而影响模型的商业化进程与用户使用体验，边缘算力有助于作为补充手段改善这一情形。智能模组作为承载边缘算力的最优模式，有望随着边缘推理需求而迎来新的增长点；4、AI训练利用算力将数据总结成模型，因此用于训练的数据将是决定AI效果与AI模型自主可控的关键，数据要素的作用愈发凸显。三大运营商作为中国数据的“卖水者”，除了依靠全球领先的通信基建为中国数据提供传输能力，更是国内最优质的数据拥有者之一。未来运营商通过自有的优质数据与公有云等数据传输管道，有望构建AI时代第二张看不见的“5G网络”。总之，在数字中国建设、AIGC应用加速、6G基础建设等众多因素推动下，锐叔继续看好今年的通信板块的表现，值得我们持续关注。
在前天的早评中，锐叔曾提到，业绩高增长确定性较强的成长类品种有机会在“预期交易”和“复苏交易”之前的空档期表现一番，锐叔认为其中最有希望的是光伏和储能。前天讲了光伏，今天来讲一下储能。前几天看到一个长江证券研报跟踪的数据：2023年2月，储能与电力市场共跟踪统计了16个储能项目的中标结果，储能总规模815MW/3094MWh。项目数量上，同比增长166.67%，环比增长77.78%；项目规模上，以MWh计算，同比增长1402%，环比增长19.78%。中标项目规模同比增加了14倍！这个景气度实在是高的惊人。当前，储能的必要性提高、经济性改善。必要性：1、全球新能源装机占比已超20%、2027年有望超过35%，新能源占比提升将持续冲击电力系统稳定性，表前储能装机为当前平滑电力系统波动最佳方案，由此多地政策提出新建电站的强制配储要求；2、欧洲电价大幅波动，中国电力供应持续偏紧，表后储能装机可有效降低用电风险。经济性：1、电力市场改革推进，峰谷价差、跨市场电价差、国内工商业电价差持续拉大，储能可有效改善电力时空刚性，扩大套利空间；2、电站配储后提高成本、影 响收益率，但未来硅料和锂矿的价格有望回调至及较低水平、发电/储能效率将持续提升，光伏组件和电芯的成本将持续降低，盈利将改善。从未来储能增长趋势来看，根据中航证券研报预计，2025年全球电化学储能新增装机规模接近80GW，对应约300GWh新增装机需求，中美欧三大市场均将持续快速增长。其中，中国市场：1、政策方面，新能源历史配储比例低，政策强制配储提振储能增量预期;以电力市场改革为指引，储能盈利模式逐渐清晰--表前市场以容量租赁/容量补偿/辅助服务/现货市场套利等四种方式获利、表后市场以峰谷套利实现盈利。2、趋势方面，电源侧大储推动中国储能发展，2022/2023年中国电化学储能预计装机 6.1GW和13.8GW、同比+175.5%和+119.7%，至2025年电化学储能累计装机达70GW，2021~2025CAGR预计+88.9%。美国市场：1、政策方面，依托IRA法案对储能进行补贴，储能成为独立补贴主体并享有长达10年的30%投资税收抵免比例。2、趋势方面，美国储能以表前大储为主，2022/2023 年美国电化学储能预计装机6.0/16.6GW，同比+71.4%/+168.0%，至2025年电化学储能累计装机超75GW，2021~2025 CAGR预计+88.4%。欧洲市场：1、政策方面，欧盟规划2030年风光规模约1100GW，供需两端推进储能发展。REPowerEU及减碳55等政策的颁布将远期欧洲可再生能源结构占比提升至45%. 并对电池储能技术研究提供资金支持。2、趋势方面，当前欧洲储能以表后市场为主、户储需求大增，随着新能源装机提升未来表前市场有望接棒成为发展核心动力，2022/2023年欧洲电化学储能预计装机5.1/7.0GW，同比+70.0%/+37.3%，至2025年电化学储能累计装机接近40GW，2021~2025CAGR预计+53.7%。基于上述储能行业将保持高成长、高景气的预期，以及市场风格可能会再次出现切换的判断，锐叔建议当前可适当逢低关注以下储能赛道。
操作策略：
在美联储“放鹰”、美股大跌之下，昨天A股走出一个“小V”，表现好于预期。短线来看，基于从外部扰动可能还没有完全消除、成交量还未到“地量”、临近周末市场情绪往往趋于谨慎等因素，还不能说A股就此企稳了，但预计后续调整空间也有限。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而国内经济仍处于回升过程中，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场依然看好。操作上，建议轻仓者暂先观望为主，继续等待更好的回调低吸机会；重仓者在错过高抛机会后，也就不必再去杀跌，继续持股待涨就是。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）
