3月14日晚间，煜邦电力(688597.SH)披露了向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函的回复。
早前在去年12月下旬，煜邦电力发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，拟向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金总额不超过4.11亿元，投入北京技术研发中心暨总部建设项目、海盐试验测试中心技术改进项目、海盐智能巡检装备与新一代智能电力产品生产建设项目。
两个月后，公司收到上交所问询函，要求其就融资必要性、前次募投进展、收入和盈利情况、应收票据及应收账款等方面作出说明。钛媒体APP注意到，煜邦电力2021年6月首发募资到位，2022年12月便宣布再次融资，之间仅相隔18个月，前次项目还未实施完毕。而由于前次募资金额缩水超四成，公司还变更了募资用途，加大对智能用电产品的产线建设。此外，应收账款高企、此前连续3年业绩下滑等问题也受到交易所关注。
前次募资缩水、用途变更
煜邦电力于2021年6月在科创板上市并募资到位，距离本次发债时间相隔较短。招股书显示公司起初IPO拟募集资金3.94亿元，分别用于年产360万台电网智能装备建设项目、研发体系升级建设项目、营销及服务网络建设项目。然而，公司最终募集资金总额为2.59亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额只剩2.28亿元，比原计划缩水1.66亿元，超过四成。
募资缩水后，“年产360万台电网智能装备建设项目”的投入也由2.39亿元减半至1.28亿元。于是公司半途终止了“营销及服务网络建设项目”，并将该项目的剩余募集资金用于建设“年产360万台电网智能装备建设项目”，调整后该项目的投入为1.73亿元。
数据来源：公司公告
回看招股书，煜邦电力曾表示，“营销及服务网络建设项目”拟投入7405.50万元，通过升级现有办事处及组建新疆、广州子公司等手段，完善市场需求获取、技术支持、售后服务等营销职能，加大对网省市场的开拓力度，提高公司的销售和服务能力，从而提升品牌和市场影响力。然而定好的目标却说变就变，对此上交所在问询函中要求公司说明募资用途变更的主要考虑。
其实公司此前变更募资用途时已做过说明，本次却再次被交易所询问。煜邦电力前后的解释并无二致，公司称，受外部环境影响，营销及服务网络建设项目”在多个地区的建设面临多重困难、进展缓慢，原规划的新疆子公司迟迟不能顺利组建，未来该项目可能建设周期继续延长、成本代价逐步增加。且公司总部、广州与武汉子公司以及各地办事处已初步满足公司当前的市场营销需求。
与此同时，煜邦电力将该项目剩余资金全部投入“年产360万台电网智能装备建设项目”。公司表示，该项目基建部分仍需持续投入，存在较大的资金缺口，考虑经营战略规划、项目实施条件和项目实施紧迫性等因素，此举可以进一步提高募集资金的使用效率。说白了，就是把钱用在刀刃上，投入更赚钱的项目。不过，该项目目前还未实施完成，公司就已开始准备募资建设新生产线。
本次公司拟发行可转债拟募资4.11亿元，主要用于建设物联网电表、无人机机巢、激光雷达、输电线路图像在线监测装置等产品生产线。预计项目今年7月开始实施，建设期为30个月。根据公司测算，项目实施后第二年部分产线便可投产，建设期结束后新产线第4年可实现收入1.46亿元，第5至9年可实现收入1.76亿元。
数据来源：公司公告
此前营收连续3年下滑，应收账款高企
煜邦电力的主营业务为智能用电领域产品的研发、生产和销售，主要产品包括智能电能表、集中器、采集器、专变终端、配电网自动化终端及故障指示器、采集装置等智能用电产品及相关软件的技术开发与服务等。
从财务数据来看，公司上市当年，营收同比下滑14.78%，归母净利润下滑41.77%。而回看2019年至2021年，其营收分别为5.34亿元、4.59亿元和3.91亿元，呈连续下滑趋势。
公司在对上交所的回复函中称，2020年智能电力产品销售收入同比下降31.62%，主要是因当年国网一批统招总规模下降，且上年落标相关产品，导致当年可执行的订单数量有所下降。而2021年公司受新冠肺炎疫情影响，需要现场实施开展的信息技术服务业务受到影响，同时芯片供应紧张导致智能电力产品收入增长速度放缓。
数据来源：Wind
奇怪的是，在订单量和收入下滑的同时，公司整体毛利率却不断上升，这一点也引起了交易所的注意。观察近几年公司主要产品的平均单价，2019年至2021年，智能电表均价从135.23元上涨至168.27元，用电信息采集终端均价从551.90元上涨至760.21元，难怪毛利率也跟着从32.12%上涨至40.23%。
公司表示，这主要是因为国网2020新标准下的产品生产成本相应较高，而公司招标价格上升幅度高于成本增幅。然而这种增长并不可持续，2022年由于公司主要产品的原材料价格上涨，毛利率降至37.97%。
根据2022年报，公司去年结束了3年的收入滑坡，实现营业总收入6.22亿元，较上年增长59.10%；实现归属于母公司所有者的净利润7925.89万元，较上年增长 118.20%。不过与之同时上升的还有应收账款。
2019年至2022年各期末，煜邦电力的应收票据及应收账款余额分别为2.35亿元、2.43亿元、2.12亿元和3.05亿元，占营业收入的比例分别为44.01%、52.94%、52.22%和49.04%。这主要是由于公司客户较为集中，主要为国家电网、南方电网及其下属省网公司及大型发电企业，回款周期较长，超出了平均信用期水平，导致应收账款不断高企。
公司方面表示，截至2023年1月末，2019年至2022年各期末的应收账款期后回款比例分别为92.97%、89.44%、78.74%和63.03%，整体回款情况良好。同时，公司客户经营实力较强、信誉良好，坏账风险相对较低，并且与同行业可比公司坏账政策基本一致。不过根据公告，本次公司募投产品主要包括物联网电表、无人机机巢和激光雷达等，下游客户仍以国家电网、南方电网及下属公司为主。因此预计未来随着销售收入增加，公司仍难逃应收账款继续上升的命运。
值得注意的是，公司去年12月22日发布向不特定对象发行可转债预案后，股价出现多日回升，从22日的14.22元涨至今年2月15日的17.30元，随后便再次进入下行通道，而煜邦电力却在股价上涨期间公布了股东减持计划。1月31日，煜邦电力披露青岛静远创业投资有限公司及其一致行动人计划减持其所持有的公司股份合计不超过7.29%。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）
