扬州城市论坛 财经 燕之屋连续3年维持较高的毛利率,净利率却仅为个位数

燕之屋连续3年维持较高的毛利率,净利率却仅为个位数

乐居财经张林霞3月1日,被称为国内“燕窝第一股”的燕之屋,再次开始筹划IPO事项。

在去年的9月22日,原本即将上会的燕之层却突然主动的撤回IPO申请。由于燕之层曾多次提交上市申请,其撤回IPO申请一度引发了市场的关注。但在12月1日,厦门证监局披露的厦门辖区企业IPO情况表中,燕之屋又重启了上市辅导。

根据招股说明书显示,“燕之屋”是国内燕窝产品市场排名领先的知名品牌,欧睿国际认证2017-2019年燕之屋燕窝零售额连续三年全球第一;北京中研世纪咨询有限公司统计,2019年和2020年,燕之屋包装燕窝产品销量全国领先。

从最早将采购的燕窝进行贴牌代销,到“现点、现吃、现炖、现送”的连锁经营模式,再到推出“开碗即食”的高端即食燕窝“碗燕”,创立于1997年的燕之屋已是燕窝行业26年的老兵。

在26年时间里,燕之屋的创始人黄健花了半数时间,执着于实现“燕窝第一股”。

早在2011年,燕之屋风头无两,在全国拥有门店数超过500家,跻身中国最大的知名燕窝连锁机构,从那时开始,燕之屋便开始筹谋赴港上市。不过,因当年曝出的“毒血燕”事件而被迫终止上市。

十年之后,燕之屋东山再起,于2021年二度向港交所发起冲击,但仍无果而终,随即在同年12月转战A股,递表上交所。而在2022年4月证监会万字反馈意见、57连问后,难以给出答复的燕之屋黯然撤回了申报材料。直到去年12月,燕之屋重启上市辅导,再一次尝试推开资本市场的大门。

一直以来,各燕窝厂家的营销逻辑,都是围绕燕窝的“大养肺阴”、“女性养颜美容”等保健功能展开。

燕之屋也不例外,其曾经的代言人刘嘉玲曾宣称自己的保养秘诀是“吃燕窝只选燕之屋碗燕”,称自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”;在一些宣传燕之屋燕窝的软文广告中也曾写到,清朝的皇帝因食用燕窝而长寿,慈禧太后也靠燕窝进行滋补,使得年过六旬容颜依旧……

铺天盖地的宣传,加上有实验室研究表明,燕窝所含唾液酸在免疫调节、抗衰老、促进细胞生长等方面具有有益功效,使得燕窝产品尽管在不少“智商税”的质疑声中,仍有不少消费者愿意为之买单。

依靠碗燕、鲜炖燕窝、冰糖燕窝、干燕窝和其他燕窝衍生品,燕之屋每年有着不菲的收入。2019年-2021年,燕之屋实现营业收入9.5亿元、12.99亿元、14.99亿元,2020年和2021年,同比分别上升36.74%、15.4%。

在众多燕窝产品中,即食燕窝产品碗燕可谓燕之屋能够生存下来的“救命稻草”。2011年,燕之屋被曝“毒燕窝”事件,有消费者购买了其特级血燕,但在食用之后,突然发烧、头痛、恶心,后经检测发现,该血燕中含有大量亚硝酸盐。

尽管最终查明,这些问题血燕是因马来西亚和印尼的不法商家为多赚钱,将白燕窝放在装满燕子粪便的箱子中熏成“血燕”后卖高价,燕之屋也是受害者,但作为事件主角,燕之屋也迎来了毁灭性的打击,数百家连锁店遭关停,公众信任度一落千丈。

这样的状态持续了两年,直到2014年推出的新产品碗燕,加上大手笔的营销,碗燕逐渐在市场热了起来,燕之屋也因此走出阴霾。

碗燕产品模式就是直接深加工,做成瓶装即食产品,送到专门店,不再允许专门店自行炖煮。这一举措的目的,是在品控上完成标准化的把控和管理。

近十年时间过去,如今碗燕产品仍是燕之屋营收的半壁江山。2019年-2021年,公司碗燕的销售收入分别为5.35亿元、5.43亿元、6.82亿元,占营收的比例分别为56.64%、41.94%、45.56%。

而碗燕的售价并不低,目前,燕之屋淘宝旗舰店在售的一款“燕之屋碗燕即食燕窝108g*6碗”产品,原价1268元/盒,活动价1141.2元/盒。按照活动价来算,平均190.2元/碗。

配料表显示,上述产品的配方主要为纯净水、冰糖、燕窝,其中,食用燕窝投料量不低于2.5G/碗,唾液酸含量124mg。这意味着,一碗108g的碗燕中,燕窝含量仅有2.3%左右,剩余97.7%为冰糖和水。

售价190元一碗的碗燕,其销售成本不超过80元,招股书显示,2019年-2021年,碗燕的平均销售成本分别为78.79元/碗、68.61元/碗、66.82元/碗。

成本控制之下,燕之屋维持着较高的毛利率水平。2019年-2021年,其主营业务毛利率分别为48.33%、48.51%和52.69%,碗燕系列的毛利率更是分别达到52.96%、55.74%、59.64%,不仅高于公司的整体毛利率,且逐年递增。

不过,高毛利下,燕之屋的净利率却仅为个位数,报告期内,公司归母净利润分别为7910.13万元、1.2亿元、1.67亿元,净利率分别为8.28%、9.37%及11.46%。

值得一提的是,燕之屋的归母净利润中还包括数额不低的非经常性损益,期内分别为1844.1万元、1585.98万元、1224.04万元,这主要来自计入当期损益的政府补助,各期分别为1583.32万元、1702.19万元及3583.52万元,若扣除非经常性损益,公司净利率仅有6.38%、8.05%、10.31%。

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