“十一”国庆的超长假期结束后，国内温和的经济复苏基本符合市场的预期。经济复苏的亮点主要来自三个方面: 第一，节前率先公布的PMI(采购经理指数)重新回到50以上，政府投资需求拟有效拉动工业企业生产的扩张；第二，地方专项债加快发行后逐步形成实物工作量，建筑业生产施工加快，基建投资拟成为经济增长的压舱石；第三，居民消费出现新的亮点，新能源车和手机拟拉动了可选消费数据的回升。
在财政和货币政策共同呵护下，市场似乎对于国内经济9月触底反弹形成了共识。市场对于房地产市场的“金九银十”持观望态度，社融数据的结构主要反映政府支出对于融资的需求，尚未观察到企业投资需求的明显回升。另外市场比较关注的CPI（消费者物价指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据，9月的数据再次印证实体需求依然偏弱。在这样的宏观背景下，投资人可能关注的是宏观数据的持续改善，上市公司的质量和持续盈利，低利率环境下中长期资金的引导作用。今年在降息降准和低通胀的环境下，国内债券市场表现优异。进入第四季度市场对于利多因素反应逐步钝化，对于利空消息相对敏感。我们认为第四季度市场可能会出现利率调整带来的投资机会，整体债券市场或将维持慢牛行情。
全球资本市场和宏观经济呈现出较大分化，以AI为代表的第四次工业革命的竞争格局深受地缘政治的影响，传统的经济分析模式似乎已经被打破，我们需要增强大类资产动态配置的分析能力，积极的去布局相关投资策略，同时根据新的因子不断调整，做好全球大类资产的动态配置。
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